اليورو يتجه لتحقيق أقوى أداء سنوي منذ أكثر من 20 عاما.. فهل يتجاوز حاجز 1.20 مقابل الدولار الأمريكي؟
ارتفعت عملة اليورو بنسبة 13% هذا العام، مدعومة بتحولات السياسة المالية في منطقة اليورو، وعدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة، وتغيرات ديناميكيات السوق.
اخترق اليورو حاجز 1.17 دولار أمريكي يوم الخميس، ليصل إلى مستويات لم يشهدها منذ سبتمبر 2021.
وهذا الارتفاع بنسبة 13% منذ بداية العام يضع العملة الموحدة على مسار تحقيق أقوى أداء سنوي لها منذ عام 2017 – وربما حتى منذ عام 2003، وبالتالي، يُقرّب هذا الارتفاع اليورو من عتبة 1.20 ذات الأهمية النفسية.
فمنذ تنصيب دونالد ترامب في 20 يناير 2025، ارتفعت قيمة اليورو بنحو 15% مقابل الدولار، ولكن ما هي أسباب نجاح اليورو الأخير، وإلى أي مدى يمكن أن يرتفع أكثر؟
التحول المالي في ألمانيا يُحدث تغييرا جذريا
يكمن التفسير في التقارب غير المعتاد بين التحفيز المالي في أوروبا، وتراجع الثقة في السياسة النقدية الأمريكية، وتراكم مراكز المضاربة على الدولار الأمريكي، مما يُغذي صعود اليورو.
وفي حين مدد البنك المركزي الأوروبي دورة خفض أسعار الفائدة، فإن التحول الرئيسي الذي يدعم قوة اليورو جاء من السياسة المالية – وخاصة في ألمانيا.
ففي مارس، وافق البوندستاغ على تعديل دستوري يُعفي الإنفاق العسكري والبنية التحتية من قانون “كبح الديون” الصارم في البلاد.
ومهد هذا الإصلاح القانوني الطريق لصندوق للبنية التحتية بقيمة 500 مليار يورو، مُخصص للطاقة الخضراء، والتحول الرقمي، والتنمية الإقليمية حتى عام 2035 – وجميعها مُهيكلة خارج الميزانية لتجاوز قيود الديون.
وفي الوقت نفسه، تعهدت برلين بزيادة الإنفاق الدفاعي إلى 3.5% من الناتج المحلي الإجمالي، بما يتماشى مع أهداف “جاهزية حلف شمال الأطلسي 2030” ومبادرة “إعادة تسليح أوروبا” الأوسع نطاقا بقيمة 800 مليار يورو.
الاضطرابات الأمريكية تُلقي بظلالها على معنويات الدولار
على الجانب الآخر من المحيط الأطلسي، أظهر الاقتصاد الأمريكي بوادر تباطؤ. انكمش الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول، مدفوعا جزئيا بتكثيف الواردات قبل تطبيق التعريفات الجمركية الجديدة التي كان من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في أبريل.
ومع ذلك، ركزت أنظار السوق بشكل أكبر على الضغوط السياسية المتصاعدة ضد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
وعلى الرغم من تأكيد باول هذا الأسبوع أن تخفيضات أسعار الفائدة سابقة لأوانها – مشيرا إلى النمو القوي وعدم اليقين بشأن التضخم الناجم عن التعريفات الجمركية – إلا أن ثقة المستثمرين في استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد اهتزت.
ووفقا لمحللي BBVA: “لا يميل جيروم باول إلى خفض أسعار الفائدة في يوليو، على الرغم من وجود نقاش داخلي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حول توقيت الخفض التالي لأسعار الفائدة، وقد يستمر هذا النقاش في التزايد”.
وأضافوا أن ضعف الدولار قد تفاقم “وسط تقارير تفيد بأن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يدرس اختيار وإعلان بديل لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بحلول سبتمبر أو أكتوبر”، هذا على الرغم من أن ولاية باول من المقرر أن تنتهي في مايو 2026.
وتفسر الأسواق هذا على أنه سيناريو “رئيس ظل” محتمل، حيث يمكن لشخص ما من وراء الكواليس إبقاء أسعار الفائدة منخفضة، مما يضع ضغطا سلبيا على الدولار.
توقعات اليورو مقابل الدولار: ما يراقبه المحللون
أكد فرانسيسكو بيسول، المحلل في بنك ING، على الأهمية المتزايدة لبيانات التوظيف الأمريكية القادمة.
وأشار إلى أن الأسواق تقدر حاليا احتمال خفض أسعار الفائدة بنسبة واحد من أربعة في 30 يوليو، و62 نقطة أساس لتخفيف السياسة النقدية بحلول نهاية العام.
وفي الوقت نفسه، لا تزال مراكز المستثمرين هي التي توجه تحركات اليورو مقابل الدولار.
وقال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في إيبوري: “يُعزى ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي بشكل شبه كامل إلى ارتفاع مراكز البيع على المكشوف، وليس إلى توقعات أكثر إيجابية لاقتصاد الكتلة الأوروبية”، بمعنى آخر، يرتفع اليورو مقابل الدولار لأن المستثمرين يراهنون على الدولار الأمريكي، بدلا من زيادة ثقتهم باليورو.
وتشير المؤشرات الفنية أيضا إلى استمرار الزخم، وعلق لوكا سيغوجنيني، المحلل في بنك إنتيسا سان باولو، قائلا: “لا يزال الهيكل قصير الأجل لزوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي صعوديا بشكل عام، وقد يدفع اختراق مستوى 1.1717، الذي يُمثل الآن مستوى مقاومة، اليورو نحو 1.1750، رافعا الهدف التالي إلى 1.1800/1.1820”.
وبعد هذه المستويات، يتطلع المتداولون إلى مستوى المقاومة عند 1.1910 – أعلى مستويات أغسطس 2021 – يليه الحاجز النفسي عند 1.20.
وتشمل الأهداف الأعلى 1.2350 (يناير 2021) و1.2550 (فبراير 2018)، ولكن الكثير سيعتمد على كيفية تطور المؤشرات الاقتصادية والتطورات السياسية في النصف الثاني من العام.
